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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机制(zhì)安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报(bàdoi的时候怎么夹，doi是怎么夹o)价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地(dì)银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境(jìng)外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清(qīng)算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌(pái)，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(kōng)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续(xù)发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格doi的时候怎么夹，doi是怎么夹在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出现不同(tóng)程度的(de)停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产(chǎn)量降幅不(bù)足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而(ér)豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持平且(qiě)马来西亚(yà)国内使用量(liàng)增加。受访的(de)九(jiǔ)位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量(liàng)的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若(ruò)棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位，无法(fǎ)满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在(zài)周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随(suí)着(zhe)美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用(yòng)。

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