一度被称为“机(jī)构投资(zī)者风向(xiàng)标”的股票ETF市(shì)场，迎(yíng)来重(zhòng)大变(biàn)局，个人投资者不仅在新发基金(jīn)中占(zhàn)据主(zhǔ)流，存量产品也超过了机构(gòu)投(tóu)资者占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人(rén)士对此表示(shì)，在(zài)基金行(xíng)业ETF投教工作成效显著，ETF交易(yì)工具优势被投(tóu)资者(zhě)逐(zhú)渐认知，以及投资热点轮动(dòng)加快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)较高等背(bèi)景下，国内资(zī)本市场(chǎng)正在(zài)经(jīng)历股民转基民，由“投(tóu)个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于投资者(zhě)分(fēn)散风险，提高市场交易(yì)活跃度，长远可提高A股(gǔ)市场稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人(rén)占比84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成为“主(zhǔ)力(lì)军”

　　Wind数(shù)据显示，截至5月13日，今年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上(shàng)市前一周披露的个(gè)人投(tóu)资(zī)者平均(jūn)占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成为新(xīn)发权益ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人(rén)投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市(shì)场占比(bǐ)超过(guò)了机构资(zī)金。

　　针对(duì)个人投资(zī)者占比的变化，华泰(tài)柏(bǎi)瑞指数投(tóu)资部(bù)总监助(zhù)理、基金经(jīng)理李沐(mù)阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资(zī)者做配置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后，行业ETF如(rú)雨后春笋般(bān)出现，叠加全(quán)行业指数(shù)相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易(yì)工(gōng)具的(de)优势，越(yuè)来越被普通(tōng)个人(rén)投资者认(rèn)知，从(cóng)而使个人股票占(zhàn)比的(de)大幅提(tí)升。

　　具体到今年新发ETF个人占比较(jiào)高(gāo)的现象(xiàng)，国泰基金也分(fēn)析(xī)，今年(nián)以来A股市场持续(xù)回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品(pǐn)募资环境比较好(hǎo)，也(yě)越来越受到个人投(tóu)资者(zhě)的青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民(mín)转化而来(lái)，这些个(gè)人投(tóu)资者也认识到(dào)ETF持(chí)有(yǒu)一篮(lán)子股票，胜率大概率更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股(gǔ)来(lái)说，也能更好地分散(sàn)风险。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人(rén)投(tóu)资者“买(mǎi)新不买旧”的(de)理念(niàn)扎根较深，更倾向于交易新上市的ETF，而机构投资者(zhě)对于时间成本的把控较严格，在看准投资机(jī)会后(hòu)，更倾向于去(qù)申(shēn)购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增持(chí)行业或主题ETF

　　从近五年数(shù)据看，个人(rén)在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在(zài)2018年，个人在股票ETF产品中平均占(zhàn)比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均分别(bié)为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超(chāo)过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标(biāo)”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍(réng)然超过了机构占比。

　　分结构来(lái)看，在(zài)宽(kuān)基ETF中，个人(rén)占(zhàn)比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个人投资者占比(bǐ)较高的行业或主题ETF，同(tóng)期(qī)则从60.6％的高点回落只55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但由于(yú)国内ETF整体仍(réng)在(zài)扩(kuò)张态势(shì)中，个人投资者在行业或主题ETF产品中占比下降，但绝对份额也(yě)是在增(zēng)长的，这一数据更代表了机构(gòu)投资者对行业或主题ETF的认可度也在(zài)不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投(tóu)教工作在(zài)发(fā)挥(huī)作用。”李(lǐ)沐(mù)阳表示，在(zài)下沉调研的过程(chéng)中，我们(men)发现大部分投资(zī)者都会(huì)将较为(wèi)低风险的宽基ETF，比如沪(hù)深300ETF等产品作为尝试。潜移默化中(zhōng)，宽基(jī)ETF扮演了资产组合配置中的一个(gè)重要的台阶(jiē)。

　　国泰基(jī)金也补充道，由于(yú)近年来行业轮动加快，而(ér)宽基ETF可以(yǐ)帮助投资者把(bǎ)握比较(jiào)均衡的投资机会(huì)，受(shòu)到资金关注。早在2018年和2022年(nián)，市场震(zhèn)荡下行，投资者的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基ETF会比较受(shòu)欢迎；而在市(shì)场上行(xíng)时(shí)，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏好也随之上升(shēng)，所(suǒ)以(yǐ)行业和(hé)主题ETF占(zhàn)比则会提升。

　　基(jī)煜研究(jiū)也表示，近五年市场成交热(rè)情的(de)提升带来了A股市场的大幅发展，个(gè)人投资者入市规(guī)模(mó)激增(zēng)，而在经(jīng)历了多种(zhǒng)行情风格(gé)的锤炼后(hòu)，尤其是操作难度较高的(de)2022年之后，投资者们对于跑赢基准的难度有了更清晰的认知(zhī)，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基准的步(bù)伐；另一方(fāng)面，近几年投资热(rè)点轮动较快，新(xīn)的投资领域带来了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资(zī)门(mén)槛较低，运作(zuò)透明度较高，因而逐步获得个人投资者的认可。

　　具体来(lái)看，基煜(yù)研究分(fēn)析，一(yī)是随着A股市场愈发成熟、有效(xiào)性提升，个人投资者对(duì)于β收益的认知将越来越(yuè)深入，近几年可以(yǐ)看到更多投资者会基于大势选择宽基(jī)投(tóu)资工具(jù)；另一方面，2019年至2021年(nián)，市场的投(tóu)资主线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提(tí)升交(jiāo)易活跃度

　　长远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬升(shēng)，股票ETF市场的(de)交投(tóu)活(huó)跃度也呈现(xiàn)明显的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显示，2022年(nián)股票(piào)ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元(yuán)，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长(zhǎng)期(qī)来看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于(yú)股民转为基民(mín)，为(wèi)投资(zī)者(zhě)分散风险，提(tí)升交易活跃度(dù)，长远可提(tí)高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表(biǎo)示，ETF的(de)个人投资者(zhě)大(dà)都由股民转化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与市场。相比个股(gǔ)来(lái)说，ETF的(de)风险更分(fēn)散波(bō)动也(yě)更小(xiǎo)，因(yīn)此个人投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票(piào)，长远来看可提(tí)高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个(gè)人(rén)投(tóu)资(zī)者在(zài)ETF投资上(shàng)可能交易频(pín)率更高，也更容易受到市场消息的影响，这对(duì)于我们基金(jīn)管理人(rén)的持续运营和投资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国泰基金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会带来更活跃的交易，并带来更(gèng)有吸(xī)引力的市(shì)场。”李沐阳也(yě)称(chēng)。

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