A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议(yì)。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内(nèi)经济(jì)趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首，得益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度(dù)超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工(gōng)智能(néng)两大概念加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字(zì)科技领军(jūn)企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好。本次中国移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在(zài)2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育等(děng)多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经短暂(zàn)领先(xiān)者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的(de)通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士(shì)测算(suàn)，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入(rù)规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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