北(běi)京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅(fú)下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承(chéng)压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息(xī)的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议如(rú)期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的(de)影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是(shì)否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美(měi)国当前(qián)劳(láo)动力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通(tōng)胀压力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤。存(cún)款仍在(zài)持(chí)续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业(yè)投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和(hé)中(zhōng)国消(xiāo)费者需求(qiú)较高，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世(shì)界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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