射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘丁二醇和丙二醇是不是酒精(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去年下半年(nián)触(chù)底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预计到2028年射(shè)频前端市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分(fēn)别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面(miàn)，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同(tóng)行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接(jiē)近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧(huì)智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的(de)红(hóng)杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场(chǎng)为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同(tóng)样(yàng)在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回(huí)升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角(jiǎo)延伸(shēn)至汽(qì)车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞(jìng)争格(gé)局，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的(de)生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年(nián)共(gòng)有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本(běn)次IPO募(mù)得(dé)资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固在5G射频前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频丁二醇和丙二醇是不是酒精段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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