5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近(jìn)一个(gè)交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创出年内收(shōu)市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年(nián)内收益告负(fù)，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，港股(gǔ)作为离(lí)岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国(guó)内(nèi)市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性(xìng)价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股ETF产品(pǐn)年内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历(lì)史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内(nèi)份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒生科技指数在同日创下(xià)年内收市新低；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对(duì)于(yú)近(jìn)期(qī)港股(gǔ)市场波(bō)动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析(xī)系受多(duō)个因素影响。一方面(miàn)，国内经济(jì)复苏斜率放(fàng)缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对(duì)市场风险偏(piān)好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大部分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台(tái)了制造设(shè)备管制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了市场对于国内科技(jì)领域(yù)的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)的表现。

　　诺德(dé)基金基金(jīn)经理张(zhāng)昳(dié)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后(hòu)的复(fù)苏情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复(fù)，消费需(xū)求出(chū)现了(le)比较(jiào)好的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对(duì)于国内经济复苏(sū)预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性(xìng)的(de)角度来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇率也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度(dù)是中美(měi)经济相对(duì)强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预(yù)期中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结(jié)果中(zhōng)美两(liǎng)边的状态变化还是需要更长时间，但大概(gài)率还(hái)是会发生(shēng)的，在这(zhè)个(gè)过程中的波折就(jiù)对应着人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动(dòng)。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　广发基(jī)金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和(hé)主(zhǔ)要经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今(jīn)年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来(lái)港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或许(xǔ)逐步(bù)凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得关(guān)注(zhù)的方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域(yù)、港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波动性较大(dà)，建议投资者通过定投分散参与，较(jiào)好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美(měi)股市的表现，未来(lái)人(rén)工智能应用或利好科技相关细分领域(yù)。其次，港(gǎng)股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药领(lǐng)域长期具备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多(duō)更先进(jìn)的疗法和(hé)创新药，长(zhǎng)期投(tóu)资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数(shù)据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收(shōu)入(rù)增加，消(xiāo)费信心正逐(zhú)步(bù)恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表示(shì)，港股市场是以(yǐ)机(jī)构(gòu)和外资(zī)为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生(shēng)较大影响。在当前流动性(xìng)持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情，投资者可(kě)以关注高(gāo)稳(wěn)定性(xìng)且具备估值(zhí)性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国经济(jì)下(xià)滑比预(yù)期更快这二(èr)者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们可能(néng)就会看(kàn)到人民币汇率的走强，同时(shí)港股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先(xiān)重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化，可以更多关注(zhù)互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性(xìng)板块。因(yīn)为消费品的业(yè)绩差异很(hěn)大(dà)，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当(dāng)下港(gǎng)股市场具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大(dà)概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲观的预期(qī)，往后看随着(zhe)经济的中国允许士兵投降吗 如果打仗了警察用上吗缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈(yíng)利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美(měi)联储暂停加(jiā)息虽在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来看是(shì)大概率(lǜ)事件(jiàn)，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们(men)认为顺周(zhōu)期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济(jì)复苏的消费、互联(lián)网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然(rán)值得重(zhòng)点关注。”张(zhāng)昳泓表(biǎo)示(shì)，港股(gǔ)市场由于其离岸市(shì)场特性，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定(dìng)投的方式投资于港股市场。

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