用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元(yuán)，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续第三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利(lì)同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大(dà)亏损

　　净利连续(xù)三年(nián)下滑

　　用友网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年(nián)第一(yī)季度报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用友网络发布(bù)的(de)年(nián)报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第(dì)三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用(yòng)友网络股价就(jiù)总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次(cì)定增吸引了不(bù)少(shǎo)机(jī)构参与，包括高毅(yì)、葛卫东(dōng)等(děng)知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇为活跃的(de)私募大佬葛卫东，也(yě)参(cān)与(yǔ)了定增，投入资(zī)金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布的2021年业绩明显不及市场预(yù)期，2021年净(jìng)利(lì)润为7.078亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的2022年各季度业(yè)绩(jì)更(gèng)是连续爆雷(léi)：一(yī)季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股(gǔ)价从2022年2月37元(yuán)的(de)高点(diǎn)，最低跌至2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近(jìn)六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万(wàn)股，到(dào)2022年(nián)三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通(tōng)过财务软件服务(wù)企业的会计电算(suàn)化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务(wù)企业的(de)信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型(xíng)云(yún)服务(wù)业务(wù)，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上(shàng)，公(gōng)司2020年进(jìn)入新的(de)战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是(shì)构建和运营(yíng)全球领先的(de)企(qǐ)业云(yún)服(fú)务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完全基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台(tái)、财(cái)务云(yún)、人力云(yún)等(děng)云(yún)产品得(dé)到逐(zhú)步(bù)发(fā)展，各领域云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用友BIP经历了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域服(fú)务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服(fú)务融合(hé)。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续(xù)迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用友云进入新的发(fā)展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云(yún)服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云(yún)服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增长19.4％，占总营收的比(bǐ)重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点，已成为公司(sī)主要收(shōu)入来源(yuán)并继(jì)续扩大(dà)收入占比(bǐ)。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率(lǜ)超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出(chū)华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会(huì)面向外(wài)部市场(chǎng)提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反(fǎn)应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信心的严重不(bù)足，也(yě)反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同时逐年增长，且增(zēng)幅(fú)远高于(yú)营收增幅。对应到股价(jià)上(shàng)，在此期间，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收(shōu)仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长(zhǎng)，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前，净(jìng)利润(rùn)却(què)大幅(fú)下跌，股(gǔ)价(jià)也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网(wǎng)络董事(shì)长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶(jiē)段，用友的(de)市(shì)值(zhí)还(hái)是有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。但从目前的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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