北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本(běn)周(zhōu)持(chí)续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美(měi)元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的情况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上(shàng)的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影(y倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例ǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结(jié)束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期(qī)提(tí)振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不(bù)断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的(de)供需(xū)数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概(gài)率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前(qián)美通(tōng)胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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