大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取得重大(dà)决定性(xìng)胜利(lì)，经济社会全(quán)面(miàn)恢复(fù)常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市(shì)场平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大(dà)特(tè)大城市(shì)积(jī)极稳步(bù)推进城(chéng)中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四(sì)家倒下的(de)银(yín)行，同时也(yě)是(shì)美国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％<分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导/p>

　　经文化和旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全(quán)国国(guó)内旅游(yóu)出游合分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部队分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导(duì)及时采(cǎi)取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖(liào)沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科(kē)自(zì)当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是(shì)为了(le)防(fáng)止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息(xī)，针对(duì)无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无人机(jī)袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三(sān)个层面(miàn)实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市(shì)场依然(rán)处于(yú)全年第(dì)二(èr)个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高(gāo)频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业风险(xiǎn)不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明(míng)显，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)显现，其中行业(yè)的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节(jié)后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延续(xù)稳中求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期已过(guò)。3）海(hǎi)外(wài)风险需要密切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍(réng)处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影(yǐng)响可能有所(suǒ)波动，但对后市整体表现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市(shì)初期类(lèi)似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡(héng)。③数字经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动逻(luó)辑(jí)建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待通胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出(chū)成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济(jì)增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月(yuè)上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博(bó)弈使(shǐ)得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落(luò)，同时(shí)也(yě)促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总(zǒng)量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的(de)数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是(shì)震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤(chè)整体时间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还(hái)出(chū)现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可(kě)能不会持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为明显的下降。这一(yī)下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫(yì)情(qíng)后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽(suī)然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年内结束(shù)加息、A股市场(chǎng)估值极低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来(lái)增量资金(jīn)行情，高股(gǔ)息(xī)组合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股(gǔ)息(xī)央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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