财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告(gào)称(chēng)，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的参考债券（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券定(dìng)义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决(jué)策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此(cǐ)类债券(quàn)持有人的诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集(jí)团(tuán)债务相关的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ruì)银公(gōng)布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高过(guò)这(zhè)部分(fēn)的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高)低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在(zài)瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时(shí)在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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