A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十(shí)多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联(lián)网金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预(yù)期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显(xiǎn)示，当前(qián)美股市(shì)值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费(fèi)股似乎(hū)也预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步(bù)发(fā)展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bi中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗é)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景(jǐng)气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需要看公(gōng)司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国移(yí)动，为(wèi)什(shén)么(me)此前市值却一(yī)直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问(wèn)题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出(chū)，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年(nián)投(tóu)资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开(kāi)支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则(zé)可(kě)突破(pò)1万(wàn)亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资本开支占收入比重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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