财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然(rán)被放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低(dī)估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资(zī)金的(de)青(qīng)睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛(niú)市头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成(chéng)交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫(màn)长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报(bào)，国(guó)有大行(xíng)近五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的(de)银(yín)行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持(chí)续(xù)修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等(děng)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去(qù)被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于(yú)大金融爆(bào)发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应(yīng)并不(bù)强(qiáng)，比(bǐ)如银行(xíng)板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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