财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分(fēn)别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其(qí)冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的(de)青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一(yī)度涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非在(zài)5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低(dī)增(zēng)速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度(dù)价值的企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等(děng)背(bèi)景下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回报率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一(yī)轮(lún)估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　华宝基(jī)金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去(qù)以及(jí)二(èr)三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增(zēng)速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行(xíng)情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

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