北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第一(yī)时间获取本(běn)次股(gǔ)东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希(xī)尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益(yì)、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全(quán)球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并(bìng)不代(dài)表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解决的(de)问题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已(yǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能(néng)源(yuán)业务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不(bù)高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果(guǒ)让消费者选是(shì)放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么(me)是正确(què)的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模(mó)式速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉(shì)更(gèng)好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万(wàn)美元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提(tí)问(wèn)，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行(xíng)了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台(tái)湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高(gāo)估了(le)一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克(kè)需(xū)要狂热，致力于解决(jué)不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽(qì)车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的汽车公司(sī)还(hái)会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一(yī)个特(tè)殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡(pō)投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌(zhǎng)控的(de)。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在(zài)赚取超额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的(de)改变，新的(de)事(shì)物永远在不断出(chū)现，而(ér)且会取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能(néng)源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投入，但还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这家公司，就(jiù)是(shì)希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源(yuán)的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市(shì)场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业(yè)公(gōng)司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行(xíng)了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经(jīng)是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋(fù)予了制定(dìng)保证金(jīn)要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩(hái)子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票(piào)，我(wǒ)无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生很多事(shì)情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理(lǐ)和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会(huì)拥有(yǒu)许多银行，而不是许(xǔ)多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货币，我(wǒ)看不到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币(bì)才能解决问题，而直(zhí)到它(tā)失(shī)控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他们的行为(wèi)方式(shì)可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个(gè)好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术(shù)公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也(yě)不会受到不(bù)良贷(dài)款等一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的(de)运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错误的(de)投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果(guǒ)我们(men)拥有更多(duō)的企业(yè)，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的(de)股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收购的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们(men)一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发(fā)生(shēng)。但问(wèn)题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以当一家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御(yù)能力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试(shì)图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在(zài)试图洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是(shì)可以把(bǎ)一些(xiē)事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要更多的优秀人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多的业务。如(rú)果这些人(rén)不足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔(ěr)有很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔(ěr)之(zhī)所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经(jīng)理人之一(yī)，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与(yǔ)他(tā)交流，以(yǐ)前我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些(xiē)企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时(shí)至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非(fēi)负债(zhài)，以(yǐ)往记录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司(sī)都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀(xiù)的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票(piào)很有吸引力，那么为什么(me)不通(tōng)过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这(zhè)样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自己的(de)事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比(bǐ)这更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特再度(dù)提(tí)起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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