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晋m是山西哪里的车沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式(shì)之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值(zhí)、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同(tóng)特(tè)征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以(yǐ)来(lái)的(de)大(dà)幅上涨后，当前这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均(jūn)水平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营商股息率显著高于市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红(hóng)也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中(zhōng)特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带一(yī)路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作联合(hé)声明(míng)、中巴联(lián)合声(shēng)明(míng)等，以及后(hòu)续5月(yuè)召开在即的(de)第三届“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到(dào)催化(huà)。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政(zhèng)策密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据(jù)局。运(yùn)营商作为“数字经(jīng)济”的基础设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景气(qì)修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复苏+人民币晋m是山西哪里的车(bì)升(shēng)值的(de)全年宏观主线驱动盈利能力修复(fù)，带动能源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产(chǎn)业(yè)链(liàn)作为原材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下(xià)游需求基本(běn)集中在国内市(shì)场(chǎng)的方(fāng)向之一(yī)，将充(chōng)分受(shòu)益于人民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业链尤其是行业龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了(le)能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前(qián)我们(men)建议(yì)关注机械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大(dà)型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船舶制造业作为国家重点支持的战(zhàn)略性(xìng)产业之(zhī)一，近年来经(jīng)历了(le)行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气已在改善：一(yī)方(fāng)面，随(suí)着全球航(háng)运市场需(xū)求正在增长，带晋m是山西哪里的车(dài)来包括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国企(qǐ)改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调(diào)整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数据(jù)恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强(qiáng)，承(chéng)诺高(gāo)分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行(xíng)，高速公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速(sù)公路及(jí)铁路板(bǎn)块上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计(jì)划(huà)，大幅(fú)提高(gāo)分红比(bǐ)例(lì)以(yǐ)及(jí)承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济复(fù)苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以(yǐ)来，信(xìn)贷需求连(lián)续三(sān)个月超(chāo)预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有(yǒu)望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复空间较大。