大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及券商(shāng)老师(shī)们的(de)最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当(dāng)前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在以(yǐ)习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际(jì)两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常(cháng)态化(huà)运行，宏观政策靠前(qián)协同发(fā)力，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉(miǎn)强(qiáng)支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第(dì)一(yī)共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美国(guó)加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机(jī)中第四家倒(dào)下的银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动(dòng)，并使用(yòng)电子(zi)对(duì)抗系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这(zhè)一(yī)决定是(shì)为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍(ài)执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅(méi)特(tè)接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方企(qǐ)图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面(miàn)实(shí)现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶(jiē)段(duàn)，配置思路上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半年景气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性拐点明确，美国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十分(fēn)有(yǒu)限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济(jì)预(yù)期5月(yuè)将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基(jī)础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资(zī)者心(xīn)态(tài)由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细(xì)分行(xíng)业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基(jī)于：1）经(jīng)济(jì)复苏势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节假期间的事(shì)件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用(yòng)过(guò)于谨慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营(yíng)收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事(shì)之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银(yín)行早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带(dài)一路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻(luó)辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑(jí)的回归(guī)。重(zhòng)资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出(chū)成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛(sài)道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原油等大宗商(shāng)品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走强，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的(de)，是去年底熊市结束后，指数的第(dì)一次长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术(shù)性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和(hé)商品市场的(de)表现，均表明资本市场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经济(jì)回(huí)升(shēng)可能(néng)不会持续太久，或者(zhě)至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据(jù)来(lái)看，4月份确实出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经(jīng)济数据(jù)最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后第二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心(xīn)等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛市(shì)起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以科创50方向最(zuì)为关键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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