北京时间(jiān)周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连(lián)续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦云n是哪里的车牌号点转换，本(běn)周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布(bù)后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月(yuè)以来(lái)的(de)最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币政(zhèng)策(cè)放(fàng)松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美(měi)元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大(dà)幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时(shí)薪(xīn)增(zēng)速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而(ér)走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国云n是哪里的车牌号银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而(ér)且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外(wài)交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作(zuò)用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有云n是哪里的车牌号所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的(de)黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在(zài)蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一(yī)次加(jiā)息落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且(qiě)高利率环(huán)境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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