北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个(gè)多小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知(zhī)”再度和(hé)投资者(zhě)分享了(le)投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然(rán)高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特(tè)认为，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段(duàn)的(de)交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年优异的业绩(jì)对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把(bǎ)这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士(shì)尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严(yán)峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴(bào)雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达(dá)成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进(jìn)行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不(bù)懂手(shǒu)机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这(zhè)已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没(méi)问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等(děng)都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个(gè)季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积(jī)电(diàn)的(de)原因。在(zài)问答环(huán)节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华。所以，他高估(gū)了(le)一个(gè)不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大(dà)的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性高的工作，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能的问题。我喜欢我现在的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和(hé)他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来自世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不能改变人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投资(zī)机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物(wù)永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能(néng)源向新能源(yuán)的(de)转变，我们(men)在(zài)这个方面做(zuò)了非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔表示，“我(wǒ)们现在(zài)正在(zài)经历能源行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的(de)每一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程(chéng)是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对(duì)投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美(měi)国公众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧(yōu)，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予了制(zhì)定保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解决不(bù)了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍(biàn)在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政(zhèng)问题，他们(men)正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也(yě)不很乐观，他表示(shì)，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债(zhài)券等(děng)等(děng)。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不(bù)知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为在(zài)目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的(de)人(rén)。如果(guǒ)他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们(men)未来的(de)行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行投资方(fāng)法，不做别人(rén)做的一些风(fēng)险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投资(zī)了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当(dāng)人们对货币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人知(zhī)道需要(yào)印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完(wán)全(quán)不(bù)同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多(duō)上(shàng)市公司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面(miàn)需要做(zuò)的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一季度业绩(jì)表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在回(huí)答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过还面临(lín)劳工问(wèn)题和(hé)其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路(lù)的长期运营，而(ér)不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期(qī)为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成(chéng)为一个没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的(de)企(qǐ)业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟(wěi)大的(de)企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上(shàng)涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之(zgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译hī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美(měi)好的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖(jiǎng)品上(shàng)做(zuò)图案(àn)绘制grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷(léi)格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做(zuò)出(chū)最终决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)是(shì)全球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会去改善(shàn)一个体系(xì)。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天，现在(zài)没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝(jué)对是世界上独(dú)一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有长期合作的机会(huì)。它们是一些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资(zī)机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文(wén)化和历史。我们对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会(huì)带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯(bó)克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司(sī)都(dōu)要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继(jì)续沿用(yòng)，因(yīn)为(wèi)股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并(bìng)不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都(dōu)存在各自的问题(tí)。我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更(gèng)改，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活(huó)到老学到(dào)老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么(me)能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的(de)积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一遍(biàn)又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在(zài)畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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