5月以来，港股市(shì)场仍在持续(xù)下跌，最近一个(gè)交易日即5月(yuè)25日主(zhǔ)要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的(de)ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创下(xià)历史新高。如广发基金两(liǎng)只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持续(xù)增长，最新(xīn)份(fèn)额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人(rén)士对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比，看好人工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新(xīn)药(yào)等细(xì)分领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相较(jiào)于年(六朝是指哪六朝nián)初增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创(chuàng)历史新高。其中(zhōng)，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富(fù)国(guó)基金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年(nián)内份额(é)增幅(fú)超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新高，并继续蝉联市场规(guī)模最(zuì)大的港(gǎng)股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来(lái)港(gǎng)股(gǔ)市场持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬之后又转跌(diē)，5月(yuè)25日(rì)，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低(dī)；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于(yú)近期港股(gǔ)市场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘杰分(fēn)析系受多个(gè)因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于(yú)弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一(yī)方面，海外核(hé)心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时(shí)，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新经济领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式出(chū)台了(le)制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓(hóng)认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面以及资金(jīn)面两方(fāng)面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来看，去年防疫政策转向后市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内疫后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节(jié)前(qián)后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求出现了(le)比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱(ruò)，这也使得市场对于国(guó)内经济复(fù)苏(sū)预期开始修正，整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内(nèi)市场，而流(liú)动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之后我们预期中(zhōng)国(guó)经济向上(shàng)，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果中美(měi)两边(biān)的状态变化还是需要更长时间，但大(dà)概率还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程中的波折就对应着人民币汇率和港股(gǔ)的(de)大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人(rén)士认为(wèi)，当前港股市(shì)场估值水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济体政(zhèng)策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回(huí)调，整(zhěng)体表现(xiàn)不如A股。但随着国内外(wài)流动(dòng)性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面(miàn)或有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前(qián)的低估值水(shuǐ)平(píng)，港(gǎng)股吸引力(lì)或许逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动较大且(qiě)回调较多(duō)的细分板块或许(xǔ)是值(zhí)得关注的方向，例如(rú)恒生科(kē)技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若未来市(shì)场进一(yī)步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技(jì)领域、港(gǎng)股创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者(zhě)更能调(diào)动市场的(de)关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认为港股波(bō)动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推(tuī)动(dòng)了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工(gōng)智(zhì)能应用或利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内医药(yào)领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的(de)占(zhàn)比，国内占比仅为10％左右，未来(lái)肿(zhǒng)瘤等方向(xiàng)需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗法和创新药，长期(qī)投资价(jià)值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量(liàng)数据回暖，国内经济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增(zēng)强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信(xìn)心正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场是以(yǐ)机构(gòu)和外(wài)资为主导的市场(chǎng)，因此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股资金面会产生较(jiào)大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价六朝是指哪六朝比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预期(qī)更快这二(èr)者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至(zhì)同时(shí)发(fā)生时，我们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时(shí)港股整(zhěng)体表现也会走强。”中融基金进一步(bù)指出，可以(yǐ)先重点(diǎn)关注运营商等高股息(xī)资产(chǎn)，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创(chuàng)新药等高弹性板块(kuài)。因为(wèi)消费(fèi)品的业绩(jì)差异很大，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金(jīn)张(zhāng)昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股市场(chǎng)具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面角度来(lái)说，他们认为国内经济的复苏节奏(zòu)可能大概率(lǜ)是一波三折(zhé)趋势向上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后看随(suí)着经济(jì)的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期也会逐步(bù)上(shàng)修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美(měi)联储(chǔ)暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率(lǜ)事件，预计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海(hǎi)外多重因素(sù)影响(xiǎng)，市场(chǎng)整(zhěng)体波动性较大，建议投资(zī)人可以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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