如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中(zhōng)几无(wú)敌手(shǒu)……

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　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来提(tí)到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增(zēng)持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！<公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗/p>

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股(gǔ)票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外(wài)国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来(lái)越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可(kě)能(néng)也刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本(běn)产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的(de)曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来(lái)看(kàn)，这就为日本(běn)股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人(rén)困惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持股，并在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业预计(jì)利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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