国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多(duō)年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流(liú)动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其(qí)利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压(yā)力测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的(de)银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实(shí95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通)现损(sǔn)益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期(qī)利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放(fàng)缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的回(huí)落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观(guān)察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露(lù)下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度(dù)上升(shēng)，美(měi)元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货(huò)币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增非农就业人数(shù)还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测，未能对贵金属(shǔ)形成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金(jīn)属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因(yīn)素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议(yì)等重要(yào)事(shì)件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回(huí)落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持(chí)头(tóu)寸有足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布(bù)局。

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