作者(zhě)：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌(diē)多涨少，黑(hēi)金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负(fù)仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候(hòu)？我(wǒ)们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和(hé)修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐(zhú)步回暖，物(wù)价水平有望回归正常(cháng)水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛盾黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正(zhèng)文

　　食品拉低(dī)通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食品项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续(xù)降，仍是(shì)主(zhǔ)要拖累。受受生猪(zhū)产能充足(zú)以及消费(fèi)淡季(jì)影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价格(gé)环比上(shàng)涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通工具用(yòng)燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年(nián)同期(qī)高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生(shēng)活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业(yè)看(kàn)，国际原油价格(gé)波动带动(dòng)国内油煤加工(gōng)、化学原料(liào)及制品相(xiāng黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗)关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表(biǎo)现不(bù)及预期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继持续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下(xià)，价(jià)格环(huán)比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步(bù)之遥，是(shì)否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊(huái)在0.6％的(de)历史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意(yì)味着通缩压力正(zhèng)在逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均(jūn)处于正常波动(dòng)区间(jiān)，也指(zhǐ)向当前(qián)经济(jì)仍在(zài)温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动。我们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需(xū)求(qiú)的(de)回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉(ròu)收储工作的开(kāi)展，生猪(zhū)价(jià)格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下(xià)半年物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温和(hé)上涨态势，通缩和通胀均不构成当前经济的(de)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

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