如(rú)果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特(tè)的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到(dào)非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者(zhě)大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本股市作为避(bì)险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的(de)加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望(wàng)的(de)低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日(rì)本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了(le)改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压(yā)缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(拉普拉斯分块矩阵公式例题，拉普拉斯分块矩阵公式副对角线shòu)益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的(de)上行催(cuī)化剂。

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