5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金(jīn)等多(duō)家头部(bù)公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局(jú)全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对(duì)板(bǎn)块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体(tǐ)除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗指数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田(tián)光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替(tì)代除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗过程中产品研(yán)发和客户(hù)导入进程可能不及(jí)预(yù)期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也(yě)会更(gèng)加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其(qí)实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期(qī)的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能(néng)后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联层面的(de)延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新(xīn)一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料国(guó)产化(huà)为(wèi)代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全(quán)的(de)强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道。

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