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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温(wēn)，但他补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看看(kàn)经济数(shù)据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互(hù)换通(tōng)”下的(de)交易(yì)将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港与内地基(jī)础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面(miàn)互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的(de)境外投资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应增(zēng)加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周五公布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商(shāng)预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周(zhōu)末，国(guó)内棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的(de)季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要(yào)的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度下降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求(qiú)差(chà)，但依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推(tuī)动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕(zōng)榈油(y唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗óu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的(de)压力持(chí)续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存(cún)偏(piān)高(gāo)也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食(shí)用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍(réng)然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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