财联社(shè)5月18日讯（编辑(jí) 史正(knocked什么意思，knocking什么意思zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关(guān)的一个(gè)重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷(dài)衍生品(pǐn)决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的(de)市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依(yī)据(jù)的参考债券（次级(jí)债）具有同等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并(bìng)没有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件(jiàn)中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人(rén)。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了(le)大(dà)量此(cǐ)类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fùknocked什么意思，knocking什么意思)。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的(de)买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支(zhī)出(chū)。不过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍(réng)在瑞(ruì)士(shì)政府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会(huì)，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营(yíng)。

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