金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均止(zhǐ)步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别(bié)是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香(xiāng)型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售(shòu)及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元(yuán)，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.6没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间9亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业(yè)的毛(máo)利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争(zhēng)白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主(z没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间hǔ)教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东找来米卢担(dān)任金(jīn)六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅(xùn)速(sù)成为国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下辖(xiá)金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东(dōng)也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生(shēng)意吗？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收(shōu)入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润(rùn)低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的(de)分水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响，次高(gāo)端(duān)库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现(xiàn)增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势(shì)，现在存在(zài)三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以下的(de)价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因(yīn)在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方让我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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