当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美(měi)国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上限问题达成(chéng)任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严(yán)重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政(zhèng)部次(cì)日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时(shí)发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党(dǎng)的债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一(yī)时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑的(de)议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗(hào)尽现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工(gōng)作人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银(yín)行也(yě)位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于(yú)以一种为美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些(xiē)炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费(fèi)预(yù)期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材(cái)出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当(dāng)月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年(nián)印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是(shì)国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务(wù)上限到(dào)期、短(duǎn)期较差经济数据(jù)带来的美国经济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季(jì)节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内人(r一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤én)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入(rù)增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需(xū)求国高库存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库(kù)。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环比增(zēng)幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港(gǎng)带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累一立方分米等于多少升 一立方分米等于多少斤库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全(quán)球(qiú)经济预(yù)期、美高利(lì)息(xī)对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全(quán)，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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