财联(lián)社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历(lì)来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的(de)同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括(kuò)百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归母净利润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券(quàn)符(fú)蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份(fèn)额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子(zi)公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一段(duàn)时间的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平(píng)，研报指出重庆身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议(yì)价(jià)能力较强，进(jìn)入(rù)存量竞争时代后(hòu)，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型(xíng)已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱于成本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百元级(jí)产品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最高，均价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高(gāo)端(duān)化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销量来自中低(dī)端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式(shì)完(wán)成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经(jīng)济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动(dòng)公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成本(běn)优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将(jiāng)进一步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会(huì)；基(jī)于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及(jí)应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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