近日，有焦化企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强(qiáng)预期(qī)在经过1—2月的(de)反复发酵后(hòu)，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商品(pǐn)交(jiāo)易需求(qiú)利多的信(xìn)心不(bù)足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳洲焦煤(méi)近2年(nián)来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也出(chū)现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关(guān)总署统计，今年3月我(wǒ)国(guó)共(gòng)计进口炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去(qù)年同期(qī)仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤的大量释放削弱了国内煤企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑(chēng)坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端(duān)需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)计(jì)局公布(bù)的房屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本(běn)端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续(xù)下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不(bù)是自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开(kāi)始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求表现不及预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游施压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加(jiā)对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区(qū)山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出(chū)现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先(xi吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市ān)开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日(rì)均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于(yú)往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以缓解(jiě)自身高库存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权(quán)仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何(hé)反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今(jīn)年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材(cái)需求依(yī)然(rán)乏力(lì)，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其供(gōng)需(xū)压力(lì)，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也(yě)是易跌难(nán)涨。

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