国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项重要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该(gāi)银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在(zài)当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未能充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融(róng)业改革普遍(biàn)放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据(jù)。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适(shì)用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求(qiú)，或者(zhě)限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)能(néng)性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美国(guó)经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧(jiù)高企(qǐ)的(de)滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在(zài)，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人(rén)消费支出(chū)在内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随(suí)着此前银(yín)行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明(míng)及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会(huì)后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面(miàn)。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意(yì)容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物)的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐(lè)观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美(měi)元(yuán)结算(suàn)体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结(jié)束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利(lì)率决(jué)议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情(qíng)，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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