本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入。作为(wèi)同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级(jí)从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情(qíng)的美联储利率观(guān)测器最新数据(jù)显示(shì)，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度紧缩货币(bì)供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表则令(lìng)流(liú)动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全(quán)球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共(三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(d三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级uō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较(jiào)而言，工商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值(zhí)体(tǐ)系(xì)”开(kāi)始(shǐ)风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二(èr)者市(shì)净(jìng)率远高于(yú)行业(yè)均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概念(niàn)中的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来(lái)看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日(rì)前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出(chū)现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维持(chí)在万亿元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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