财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安(ān)在(zài)4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估银行概(gài)念获(huò)得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高的板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那(nà)些(xiē)低增速的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上(shàng)市银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守看到反骨是什么意思 反骨是叛逆的意思吗0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的估(gū)值(zhí)位置，当前板块(kuài)交易热度(dù)之下目(mù)标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股息是银行股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和(hé)较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是(shì)业绩低点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的(de)压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及(jí)衍生品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银(yín)行(xíng)还(hái)有大量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高(gāo)银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中(zhōng)特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称(chēng)，大金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来(lái)看(kàn)，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电(diàn)力、石化等板块(kuài)也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极(jí)端的交易结构容易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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