金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一只实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿(yì)港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家(jiā)致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国(guó)白酒(jiǔ)公司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降(jiàng)。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广(guǎng)告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存(cún)货周(zhōu)转天(tiān)数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。<菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里/p>

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他在白(bái)酒业首(shǒu)创了一(yī)种新模式(shì)OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为(wèi)国民(mín)白菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里(bái)酒，高峰期(qī)一天能发(fā)出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库(kù)存周期(qī)看趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩(kuò)展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重(zhòng)心下移(yí)，和地方酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费(fèi)习惯变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端(duān)价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待。

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