如(rú)果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越多(duō)平时(shí)不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资(zī)者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我(wǒ)们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理变革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来(lái)日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年(nián)的(de)公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策(cè)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也(yě)对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然处(chù)于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月(yuè)日(rì)本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股(gǔ)票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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