北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他和(hé)芒格(gé)依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公(gōng)司(sī)。“如(rú)果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二(èr)个(gè)阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经营难题(tí)比较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也(yě)不(bù)能减少其(qí)他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积(jī)极地(dì)进(jìn)行了(le)合作，但这(zhè)并不代表他们最终一定会(huì)成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(t塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家ā)说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业务。虽然我们持有苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权(quán)重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价格(gé)，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以(yǐ)及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示，“你(nǐ)的(de)美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因(yīn)。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参(cān)与了(le)亚(yà)利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没(méi)有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何(hé)况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很(hěn)有才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要(yào)高估就(jiù)能成(chéng)为天才的人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定(dìng)性(xìng)高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生(shēng)活(huó)方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我(wǒ)在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现自动化操(cāo)作程(chéng)度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发明(míng)AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新(xīn)的事物(wù)永远在(zài)不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变，我们在(zài)这(zhè)个方(fāng)面做了非常(cháng)多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够在全国的每一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的(de)成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不(bù)会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一直以来的(de)情(qíng)况都非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明(míng)智(zhì)的事情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为我们(men)都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美(měi)联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发(fā)生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的(de)风险，如(rú)果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投(tóu)资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终(zhōng)可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不到(dào)任何其他(tā)货(huò)币(bì)能(néng)够取代(dài)它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可能(néng)比我(wǒ)们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货(huò)币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经(jīng)是一家(jiā)技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同时(shí)解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好，这背后有两(liǎng)个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一(yī)系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地方(fāng)市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没(méi)有追索权的房(fáng)地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切关(guān)注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路(lù)，而(ér)且还有加拿(ná)大的(de)铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因为情绪(xù)作出错误的投(tóu)资决(jué)定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的(de)股东权益

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美(měi)元的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派(pài)发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像(xiàng)我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的(de)，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如何在短(duǎn)期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能(néng)力之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心(xīn)季(jì)度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案(àn)绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获(huò)利(lì)！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继(jì)承我的(de)工作，当然现(xiàn)在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去管(guǎn)理(lǐ)更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给(gěi)他一(yī)些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务(wù)。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去(qù)那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记(jì)录(lù)已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回(huí)购(gòu)将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如(rú)果你想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论(lùn)这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家

　　巴菲特说，“之前观(guān)察(chá)过很多富裕家庭，它(tā)们在财(cái)产规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们(men)的(de)成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更(gèng)改，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能(néng)做到这一切(qiè)，那你一(yī)定会(huì)成功(gōng)。如果做不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的(de)业务中没(méi)有困难，我们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度(dù)提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的(de)书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的(de)话(huà)，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从事和(hé)热(rè)爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否(fǒu)正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本(běn)书在(zài)其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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