5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不(bù)及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字(zì)化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无(wú)需(xū)过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需(xū)求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低估的(de)机会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很多优质(zhì)的(de)公司(sī)处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突(tū)破，会(huì)有形成(chéng)很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当(dāng)前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置(z1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元hì)的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对(duì)中国的极限(xiàn)制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党(dǎng)的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的(de)国(guó)产替(tì)代提供了(le)坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的充分(fēn)调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存(cún)、动销数(shù)据(jù)和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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