在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有坐等几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公(gōng)用(yòng)事业和基本(běn)消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在(zài)较高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化(huà)基(jī)金继(jì)续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候(hòu)会(huì)出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最(zuì)具(jù)周期性的行业往往(wǎng)在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来，防(fáng)御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季(jì)度开始。

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