昨天深夜，美国(guó)债务(wù)上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传(chuán)出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔(ěr)称，银(yín)行业的(de)压(yā)力可能影响(xiǎng)联储的利率路(lù)径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此同时(shí)，交易员预计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄现实中真的可以把人玩坏吗；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较高现实中真的可以把人玩坏吗位回(huí)落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低(dī)，加速(sù)跌(diē)离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大(dà)股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三(sān)周连(lián)跌(diē)势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕(rào)开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得(dé)注意的是，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货(huò)币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀(zhàng)远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通胀重(zhòng)返目(mù)标(biāo)2％的承诺，物价(jià)稳定是经济(jì)保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和(hé)通(tōng)胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在(zài)收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足(zú)进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面(miàn)临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧(jǐn)程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美(měi)联储(chǔ)有能(néng)力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决(jué)定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的(de)观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的(de)程度(dù)也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着历史性高(gāo)企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业(yè)压(yā)力将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续(xù)走弱，昨日(rì)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合约(yuē)的日内平今仓交易手续费标(biāo)准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所负(fù)责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需结(jié)构预期转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补(bǔ)库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增(zēng)投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能(néng)源的(de)天然(rán)碱预(yù)计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能(néng)源点(diǎn)火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这(zhè)个(gè)供需转(zhuǎn)宽松的预期下(xià)，产业链开(kāi)始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这(zhè)一(yī)点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库存天数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看(kàn)，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日(rì)熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强(qiáng)势的(de)中观逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概(gài)率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必(bì)然(rán)走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下(xià)游以消耗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期(qī)来(lái)看(kàn)，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化，短线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两现实中真的可以把人玩坏吗个指标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产(chǎn)推迟，则(zé)盘面(miàn)或将维(wéi)稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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