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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月(yuè)采取的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的(de)机(jī)制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投(tóu)资(zī)者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原(yuán)因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该(gāi)可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易规(guī)则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成(chéng)交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加息预期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐(cān)饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期(qī)货(huò)价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降(jiàng)的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较(丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里jiào)上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原因(yīn)来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法(fǎ)满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多(duō)是供(gōng)需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气(qì)候的发(fā)生(shēng)和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产(chǎn)对国内(nèi)市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预(yù)期(qī)对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难(nán)以(yǐ)表现得(dé)特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有限。对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是(shì)固(gù)定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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