作者(zhě)：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局(jú)公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价(jià)格同比(bǐ)下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同(tóng)比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格(gé)续降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其(qí)中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复。下(xià)半(bàn)年随(suí)着生猪价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物(wù)价(jià)水平有(yǒu)望(wàng)回归(guī)正常水平，通缩(suō)和通(tōng)胀均不(bù)构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正(zhèng)文

　　食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持(chí)平

　　4月观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食(shí)品价(jià)格环(huán)比下(xià)降1％、非(fēi)食品价格则环比(bǐ)小幅上涨(zhǎng)0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续(xù)降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影(yǐng)响，猪肉(ròu)价(jià)格环比(bǐ)续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大(dà)量上市(shì)，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品(pǐn)方面，小长假(jiǎ)出(chū)行需求带(dài)动旅游价(jià)格(gé)环(huán)比上涨4.6％，受车(chē)企降价(jià)促销(xiāo)以及国内油价下(xià)降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场(chǎng)需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同时受上年(nián)同期高基数(shù)的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内(nèi)生产资料、生活资料价格环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价(jià)格走弱

　　分行(xíng)业看，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内油煤加工、化学(xué)原料(liào)及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预(yù)期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关行业(yè)价格(gé)结束自去年底以来的强势(shì)表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续释放(fàng)、供(gōng)给相(xiāng)对充(chōng)足的影(yǐng)响下(xià)，价(jià)格环(huán)比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了需要(yào)担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论(lùn)”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初(chū)以来有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正在逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势(shì)均处于正(zhèng)常波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修复(fù)。往前看，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数(shù)持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的(de)走(zǒu)势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升(shēng)，以(yǐ)及(j观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪í)中央猪(zhū)肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价格有望筑底回升，食品项对CPI的观摩和观看的区别和联系，观摩和观看的区别在哪拖累(lèi)将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有望(wàng)逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水(shuǐ)平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀均不构成当前经济的主要(yào)矛盾。

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