财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越(yuè)）啤(pí)酒行业具备明(míng)显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的(de)淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠(zhū)江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛凝神静气的意思 凝神静气是成语吗啤酒单(dān)季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰(rǎo)动(dòng)褪(tuì)去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛(shèng)证(zhèng)券(quàn)符蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼后“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆的山城、四凝神静气的意思 凝神静气是成语吗川的(de)蓝剑、桂林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的(de)阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具(jù)体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市(shì)场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国(guó)多个(gè)地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来，本(běn)土(tǔ)啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪(xuě)花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实(shí)施提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数凝神静气的意思 凝神静气是成语吗量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低(dī)档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至(zhì)，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了(le)继(jì)续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产(chǎn)品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司(sī)全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低(dī)端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而(ér)收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这种新零(líng)售(shòu)业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于(yú)精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥(yōng)有长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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