A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不(bù)过是一(yī)场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股(gǔ)价(jià)累计(jì)最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油(yóu)在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业(yè)的终端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特估”这个(gè)新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的(de)重要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表的(de)三大运营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样(yàng)中字头(tóu)的中国(guó)船舶(bó)，其在2三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的(de)是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度(dù)无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业(yè)股价能否持(chí)续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下(xià)，一(yī)瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为(wèi)央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支(zhī)，也(yě)不(bù)需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新技术的(de)焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束，中国移动此(c三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思ǐ)前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士(shì)测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低(dī)于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要(yào)的是，随着移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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