如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越(yuè)多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到(dào)了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资(zī)日(rì)本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又(yòu)进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上(shàng)限的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历(lì)过长达数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市(shì)场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金(jīn)，而美国(guó)的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股(gǔ)账面(miàn)价值(zhí)，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购(gòu)规模将(jiāng)进一(yī)步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下(xià)，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模(mó)的(de)货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资本支(zhī)出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而(ér)企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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