财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企(qǐ)业的“兵家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度(dù)业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑(huá)或亏损(sǔn)，本(běn)土与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局(jú)或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波(bō)、福建的(de)惠泉(q一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧uán)、新(xīn)疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河(hé)南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研报罗列(liè)五(wǔ)大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集(jí)中(zhōng)度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企(qǐ)业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追(zhuī)上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预(yù)测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划(huà)归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大(dà)江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进(jìn)入存(cún)量(liàng)竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向高端化转型(xíng)已多次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或(huò)不弱于(yú)成本催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时有(yǒu)发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等(děng)主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的(de)产品价格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继续突破价(jià)格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前(qián)市场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟(shú)悉其经(jīng)济(jì)型产品如(rú)勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国(guó)产啤酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年(nián)业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零(líng)售业态的落地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增(zēng)约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时(shí)带动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空(kōng)间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机(jī)会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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