自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了(le)基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市的(de)基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了(le)自(zì)己(jǐ)的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的篇幅(fú)谈了他对(duì)一季度热1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方(fāng)达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定(dìng)水平(píng)的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低(dī)金(jīn)融

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力(lì)，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不(bù)需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调(d1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间iào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化(huà)不大，贵州茅台再(zài)次成为该基金的(de)第一(yī)大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)消费等行业的配(pèi)置(zhì)，1h等于多长时间怎么算，1h等于多少时间降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场的大反(fǎn)弹(dàn)，张坤(kūn)明显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模基(jī)本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人(rén)的(de)一点(diǎn)是(shì)，投资者可以用(yòng)很长一(yī)段(duàn)时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用(yòng)事实证明自(zì)己的成功和巨(jù)大的成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析(xī)方(fāng)法的(de)理解和(hé)对具(jù)体行业和企业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经验，持(chí)续做(zuò)深入的研(yán)究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好(hǎo)股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活(huó)动都(dōu)会反映(yìng)在财务(wù)数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财(cái)务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更(gèng)有可能正确评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价(jià)值。罗(luó)杰斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚(jiān)持下来的(de)重要(yào)因素，也通常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在(zài)海外金(jīn)融风(fēng)险担(dān)忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持(chí)仓的(de)光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合，如(rú)何(hé)展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度(dù)相(xiāng)比市场乐观预(yù)期仍有(yǒu)一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工(gōng)智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一(yī)季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键器(qì)件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方(fāng)向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革(gé)命，将极大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当下(xià)的研(yán)究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的(de)价格(gé)买(mǎi)入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来(lái)的(de)多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过(guò)深入(rù)研(yán)究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一(yī)次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手(shǒu)房销售持续(xù)恢复，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期(qī)的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度(dù)前十(shí)大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高(gāo)科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全(quán)国(guó)各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础(chǔ)化(huà)工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各种艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显(xiǎn)改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实(shí)施(shī)的(de)一些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业(yè)监管政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者(zhě)的风险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们(men)相信现(xiàn)在所面临的(de)重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对(duì)应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备(bèi)精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场情(qíng)绪在(zài)未来(lái)某个(gè)时点的周期(qī)性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回(huí)报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度(dù)如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓(cāng)的(de)仓位和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对(duì)中(zhōng)国中免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新(xīn)低，意味着(zhe)高(gāo)利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济(jì)复苏、美国紧缩后(hòu)通(tōng)胀下(xià)行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要(yào)一个过程，特别(bié)是居民和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下(xià)降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期(qī)回(huí)升。就近期公布的社(shè)融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓(màn)延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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