近日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下(xià)跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是(shì西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于4月进(jìn)一步改善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局(jú)公布的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将需(xū)求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货(huò)煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别(bié)地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购(gòu)节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的(de)情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意味着煤焦刚(gāng)性需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当(dāng)的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在(z西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品(pǐn)种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息(xī)，刺激煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求(qiú)存疑，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以(yǐ)及粗(cū)钢平(píng)控(kòng)都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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