本(běn)周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看(kàn)似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为(wèi)同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个(gè)月(yuè)表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘(pán)中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下(xià)调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币供应(yīng)量(liàng)（未(wèi)经(jīng)季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致(zhì)金融(róng)资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难(nán)以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显示(shì)，中字头(tóu)指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论从(cóng)市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的(de)中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15凶猛的意思是什么 凶猛的近义词只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿(yì)元之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格局凶猛的意思是什么 凶猛的近义词，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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