国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一(yī)共和(hé)银(yín)行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他(tā)们(men)的(de)确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅(xùn)速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资产超过千亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在(zài)成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的单边(biān)措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及(jí)全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张(zhāng)晨(chén)向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表(biǎo)示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年(nián)美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上升，再加上周五全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过(guò)预(yù)期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来(lái)加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振(zhèn)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还(hái)是全国文明城市几年评选一次 全国文明城市是不是终身制长期风险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏(piān)鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关(guān)注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续(xù)货(huò)币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市(shì)场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以及美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归波(bō)折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主线(xiàn)：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过(guò)去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获(huò)得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束(shù)，且近期的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度(dù)来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国(guó)经(jīng)济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预(yù)计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本(běn)面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业(yè)危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢低布(bù)局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根(gēn)据美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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