财联社5月(yuè)8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思一次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务(wù)交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预(yù)示着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的(de)表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超(chāo)过(guò)6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中(zhōng)信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行(xíng)板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日表示，在经济(jì绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深度(dù)价值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银(yín)行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板块(kuài)更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资(zī)需要。近年(nián)来国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社(shè)表示，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估(gū)值处于(yú)历史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块是(shì)高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特估背景下的国内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的(de)走(绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思zǒu)强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常(cháng)潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期(qī)大幅(fú)放量(liàng)，成(chéng)交量约为(wèi)600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分中小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一(yī)地以过去(qù)大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较为极端的交(jiāo)易结构容易(yì)被表征(zhēng)为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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